“ 煤飛色舞”的幕后

　　妖“鎳”來襲：年初以來漲逾50% 

　　今年以來，鎳—鎳鐵—不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈獲得30%至60%的漲幅。在鎳產(chǎn)業(yè)的帶動下，昨天，低迷了許久的有色板塊展開了一波“煤飛色舞”行情。然而，有色股漲停的背后，是在全球大宗商品需求中唱主角的中國需求持續(xù)低迷。分析人士認(rèn)為，除了鎳之外，其他有色股難迎持續(xù)性上漲。 

　　今年1月，印尼實施禁止原礦出口政策，國際鎳價聞訊大漲。3月以后，中國鎳現(xiàn)貨價格跟漲，這進一步推動了國際鎳價上漲。昨天，倫鎳又錄得超過2%的漲幅，一舉站上2萬美元高點。至此，本輪鎳價自年初啟動以來漲幅超50%。 

　　鎳是制造不銹鋼的重要原料。由于鎳價暴漲，直接帶動了不銹鋼市場的大幅飆漲。4月以來，鎳鐵、不銹鋼跟著發(fā)力，昨天國內(nèi)現(xiàn)貨價格已至1400元和2.1萬元，漲幅分別達到40%和30%。 

　　這一輪價格上漲出乎業(yè)內(nèi)許多人士的意料。一方面，因為下游需求偏弱，鎳價連續(xù)三年下跌；另外，許多人認(rèn)為印尼政府多變、禁礦政策難以執(zhí)行。 

　　然而，4月以來的鎳價飆升讓行業(yè)始料不及。分析人士稱，去年底，中國鎳礦用戶儲了6個月左右的庫存以應(yīng)對印尼礦產(chǎn)出口禁令。隨著時間推移，庫存鎳礦逐漸消耗，部分廠家開始減產(chǎn)以應(yīng)對可能出現(xiàn)的原料困難。

　　鋼廠首先啟動控量措施，放慢出貨速度；貿(mào)易商亦是采取惜售甚至封盤的措施待漲。大多數(shù)下游仍是觀望狀態(tài)。51不銹鋼總經(jīng)理劉里飛稱，這一波價格漲得太快，實際成交很少，產(chǎn)業(yè)鏈都沒賺到錢。 

　　多位分析師認(rèn)為，雖然下游需求仍然萎靡，但原料供應(yīng)基本面已經(jīng)改變，而鎳加工廠不是短期能建成的，因而鎳價短期內(nèi)仍然會維持強勢。 

　　此輪金屬價格上漲的一個特點是國際價格拉動國內(nèi)上漲。背后有個邏輯是歐美等經(jīng)濟復(fù)蘇，拉動國際需求。這會不會給資本市場帶來持續(xù)性機會？一位不愿具名的分析師并不認(rèn)可。他表示，大宗商品需求主要在中國，中國經(jīng)濟因為房地產(chǎn)調(diào)控帶來的結(jié)構(gòu)調(diào)整，將長期抑制大宗商品的需求，從而影響有色價格。 

　　數(shù)據(jù)顯示，年初以來，除鎳外，國內(nèi)金屬價格，從基本金屬到小金屬，絕大部分下跌，僅黃金、鋯、鈷有微幅上漲。 

　　煤炭：行業(yè)仍低迷 

　　截至昨日收盤，煤炭板塊整體漲幅達到6.99%，24只煤炭股全線漲停。宏觀經(jīng)濟及煤炭行業(yè)分析人士表示，此次大漲主要受新國九條等宏觀層面的利好消息帶動，引發(fā)游資炒作。不過煤炭行業(yè)面的情況仍然較為低迷，缺乏直接推動板塊上漲的利好。 

　　“煤炭股暴漲受新國九條出臺等宏觀消息的刺激更大些。”汾渭能源煤炭市場分析師王旭峰表示，按經(jīng)驗，有色煤炭等周期性行業(yè)板塊往往最先對宏觀利好消息作出反應(yīng)。 

　　有分析認(rèn)為，近期經(jīng)濟表現(xiàn)仍然疲弱，房地產(chǎn)行業(yè)危機漸現(xiàn)，在保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的基本目標(biāo)下，市場認(rèn)為下半年政府加大寬松尤其是放松貨幣政策的可能性越來越大。近日，中國高層在公開場合再次提及確保經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展和社會和諧穩(wěn)定，更是引爆了投資者對利好政策的期望。 

　　“這輪煤炭股暴漲主要是市場持續(xù)積累后的爆發(fā)，更多是游資炒作的結(jié)果。”南華期貨分析師朱訓(xùn)勇認(rèn)為。今年煤炭板塊跌幅最深，屬于超跌板塊，尤其是沒有公募參與，游資拉動上漲非常容易。但這種暴漲是短期性行為。 

　　除宏觀原因外，市場也試圖從煤炭行業(yè)面尋找上漲的理由。例如近日發(fā)改委通報嚴(yán)格控制煤炭超能力生產(chǎn)，內(nèi)蒙古出臺了煤炭救市政策、擬建立煤炭銷售聯(lián)動機制。甚至于兩周前神華集團將現(xiàn)貨市場報價和長協(xié)客戶價格上調(diào)5元/噸的消息，也被認(rèn)為是支持煤炭股價格上漲的因素之一。 

　　“從行業(yè)面來看，煤炭行業(yè)仍然十分低迷。”王旭峰表示，國內(nèi)煤炭企業(yè)普遍面臨高庫存、高負債、應(yīng)收賬款過高的問題，資金壓力很大。雖然內(nèi)蒙古、山西大量中小煤礦從今年春節(jié)過后就沒有恢復(fù)生產(chǎn)。但大型國有企業(yè)仍然執(zhí)行“計劃經(jīng)濟”的思路，繼續(xù)超能力生產(chǎn)，填補了空白。再加上進口煤的沖擊，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題幾年內(nèi)可能都無法有效改善，行業(yè)將長期承壓。 

　　另有煤炭行業(yè)分析師向記者透露，有關(guān)方面將在6月對進口煤設(shè)立限制。不過該分析師也坦言，這一消息也不足以令整個板塊出現(xiàn)如此驚人的漲幅。 

　　鐵礦石：國際礦商欲逼停中國礦企 

　　2014年對中國鐵礦石廠商是殘酷的一年。雖然鐵礦石價格持續(xù)下跌，但國際礦山仍舊大量擴產(chǎn)。重壓之下礦石價格二次探底，中國生產(chǎn)商遂集體再次品嘗成本被擊破的苦果。而這一次多了融資礦貿(mào)易商相陪。 

　　上周四，必和必拓負責(zé)鐵礦石營銷的副總裁Michiel Hovers在新加坡參加一個行業(yè)會議時表示，全球產(chǎn)能增加，其中澳大利亞和巴西增幅最大，他們的新低成本產(chǎn)出將取代中國的較小供貨商。與會的巴西淡水河谷市場營銷和銷售全球主管Claudio Alves也表示，該公司計劃到2018年把鐵礦石產(chǎn)出提高近50%。 

　　不僅如此，最近兩年，力拓和FMG也投資了數(shù)十億美元提高產(chǎn)出，以押注中國的需求將持續(xù)成長。FMG商務(wù)發(fā)展經(jīng)理莊彬俊在上述會議上表示，即便鐵礦石價格繼續(xù)下挫，該公司也不會削減產(chǎn)量，因為該公司的成本很低。 

　　必和必拓、淡水河谷、力拓和FMG四家企業(yè)壟斷了國際鐵礦山供應(yīng)，其以低廉的生產(chǎn)成本將生產(chǎn)成本降至40美元，甚至更低。 

　　最近，鐵礦石價格下跌至每噸103.70美元，創(chuàng)下2012年9月份以來的最低水平。這些國際礦山仍舊利潤豐厚。 

　　但中國企業(yè)卻步履蹣跚。資料顯示，由于鐵礦山品位低，中國鐵礦石平均成本約105美元左右。 

　　陪同煎熬的還有融資礦商。雖然最近一年來，市場不斷提示2014年鐵礦石將因供應(yīng)大增而價格承壓，但在放開鐵礦石進口資質(zhì)背景下，去年底國內(nèi)大量買單以融資方式?jīng)_入國際市場，導(dǎo)致中國港口鐵礦石庫存創(chuàng)下多年來新高。 

　　MYsteel礦石綜合指數(shù)顯示，年初至今指數(shù)已下跌16%，創(chuàng)下20個月新低。 

　　國際礦商一味擴產(chǎn)、中國的庫存壓力以及信貸政策偏緊背景下，融資礦資金回籠壓力將繼續(xù)打擊未來的鐵礦石價格。高盛上周在報告中預(yù)計，鐵礦石價格年底可能會降到每噸100美元以下。 

　　更為糟糕的是，在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，下游鋼鐵需求不足的現(xiàn)狀可能持續(xù)數(shù)年。 

　　必和必拓預(yù)測，中國一些成本較高的鐵礦山可能被迫關(guān)閉。 （來源：上海證券報）